近日，惠譽在一份報告中對公開獲評的中國房地產開發(fā)商進行的壓力分析中表明，在2022年住宅銷售收入下降了30%的嚴重情況下，近三分之一的投資組合可能面臨流動性緊張的問題。這種情況還可能加劇公共金融實體之間的信貸兩極分化，并對建筑、工程和大宗商品等相關行業(yè)產生連鎖反應。

除了住房銷售下滑之外，惠譽還設想到2022年6月融資條件緊張的嚴峻情景，境內和境外到期的債券需要通過內部資源償還，以及部分信托貸款和銀行借款的凈償還。該情景與我們的基準假設不同，即2022年房地產銷售收入下降10-15%。

根據(jù)惠譽的壓力假設，該機構估計40家評級為“B-”或更高的開發(fā)商中有12家將出現(xiàn)凈現(xiàn)金流赤字。“B”類的開發(fā)人員受影響最大?；葑u假設大部分銀行借款和信托貸款可以再融資。然而，債權人的信心可能會迅速減弱，這將急劇惡化再融資能力。

與房地產相關的銷售是中國地方和地區(qū)政府(LRG)的重要資金來源，因為資本收入(主要來自土地使用權的銷售)占其年度財政收入的中位數(shù)為25%。這些收入的下降將影響LRGs支持高杠桿率地方融資工具的能力。

惠譽在分析中發(fā)現(xiàn)，惠譽在中國147家受評公共金融實體的投資組合中，有9家面臨的風險最大，因為它們在住房和資產負債表脆弱性方面面臨中度或高度風險，而其相關LRG的信用狀況較弱，提供支持的能力較低。

關鍵詞： 惠譽 房地產 公開獲評 再融資能力