10月20日,人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布的新一期貸款市場報價利率(LPR)報價維持不變。當(dāng)天,人民銀行還開展了8280億元逆回購操作,由于有950億元逆回購到期,公開市場實現(xiàn)凈投放7330億元。
在宏觀經(jīng)濟基本面持續(xù)向好,近期市場利率上行的背景下,新一輪LPR“按兵不動”符合市場普遍預(yù)期。面對短期流動性壓力,人民銀行加大“補水”力度充分體現(xiàn)出央行穩(wěn)定市場流動性,保持流動性合理充裕的堅決態(tài)度。
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經(jīng)濟復(fù)蘇疊加市場利率上升,LPR“按兵不動”
10月20日,新一期的1年期LPR和5年期以上LPR維持上月報價不變,分別為3.45%、4.2%。由于LPR由MLF(中期借貸便利)利率和報價加點決定。本月MLF利率不變,這意味著當(dāng)月LPR報價的定價基礎(chǔ)未發(fā)生變化。
在普遍觀點看來,本月MLF利率與LPR報價不變的主要原因在于近期市場利率持續(xù)處于高位,銀行缺乏下調(diào)LPR報價加點的動力。9月以來,銀行間7天質(zhì)押回購加權(quán)平均利率(DR007)整體處于7天期逆回購利率上方,1年期商業(yè)銀行(AAA級)同業(yè)存單到期收益率整體接近于MLF利率。
“更為重要的是,當(dāng)前銀行正在下調(diào)存量首套房貸利率,對銀行利息收入帶來一定影響。”東方金誠首席宏觀分析師王青對記者表示,當(dāng)前銀行凈息差正處于有歷史記錄以來的最低水平,報價行缺乏動力下調(diào)9月LPR報價加點。
同時,國家統(tǒng)計局公布的前三季度經(jīng)濟運行主要指標(biāo)看,中國經(jīng)濟持續(xù)向好的基本面依然堅實,結(jié)構(gòu)改善,亮點增多,預(yù)期好轉(zhuǎn)。這意味著下調(diào)LPR報價的迫切性降低。
王青指出,經(jīng)歷前期穩(wěn)增長政策集中發(fā)力,當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇勢頭已明顯轉(zhuǎn)強。這意味著下調(diào)LPR報價的迫切性也在下降?,F(xiàn)在的重點是要在6月、8月兩輪LPR報價下調(diào)的基礎(chǔ)上,切實降低實體經(jīng)濟融資成本,同時保持銀行凈息差基本穩(wěn)定。
積極呵護流動性 央行開展大額逆回購?fù)斗?/strong>
從10月15日超額續(xù)作MLF,到10月20日在公開市場實現(xiàn)凈投放7330億元,央行對流動性的呵護態(tài)度明顯。對于本次大額逆回購?fù)斗?,央行在公告中明確指出,是為對沖稅期高峰、政府債券發(fā)行繳款等因素的影響,維護銀行體系流動性合理充裕。
不僅近期市場利率持續(xù)處于高位帶來資金面的整體趨緊,10月以來地方政府還在積極推動化解存量債務(wù)風(fēng)險,以特殊再融資債券為主的地方政府債券保持大規(guī)模發(fā)行力度。10月亦是繳稅大月,通常財政收入會超過支出,將向市場回籠部分資金,給流動性帶來一定壓力。
民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬進一步指出,因中秋國慶長假,10月增值稅、所得稅等主要稅種申報截止日順延至23日,一般申報截止日后兩個工作日為繳稅走款高峰期,疊加月末臨近,將使得機構(gòu)融出心態(tài)比較謹(jǐn)慎,資金面暫難回寬松格局。
“人民銀行開展逆回購操作,可以對流動性實施精準(zhǔn)調(diào)控,熨平資金面可能受到的擾動和流動性可能出現(xiàn)的波動?!敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部總監(jiān)龐溟告訴記者,預(yù)計未來人民銀行將繼續(xù)通過綜合運用多種貨幣政策工具,有力有效微調(diào)短期流動性,確保一定的公開市場操作規(guī)模與力度,平抑資金面的短期擾動和資金利率中樞波動,安撫市場情緒和市場預(yù)期。
政策利率仍有下調(diào)空間 四季度逆周期調(diào)控可期
“總的看,中國經(jīng)濟持續(xù)向好的基本面依然堅實,在全球大型經(jīng)濟體中繼續(xù)保持領(lǐng)先?!比嗣胥y行貨幣政策司司長鄒瀾在近日召開的前三季度金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)新聞發(fā)布會上表示,下階段,人民銀行將進一步實施好穩(wěn)健的貨幣政策,密切觀察前期政策效果,加快推動政策生效。
隨著經(jīng)濟運行持續(xù)向好,前期政策“組合拳”效能持續(xù)釋放,目前宏觀政策調(diào)控進入“觀察期”。不過,多位專家學(xué)者向記者強調(diào),當(dāng)前財政、貨幣政策應(yīng)對超預(yù)期挑戰(zhàn)和變化還有充足空間和儲備,考慮到經(jīng)濟運行向好態(tài)勢仍需鞏固,未來宏觀調(diào)控政策依然有望適時加力,繼續(xù)做好逆周期調(diào)節(jié)。
近期由證券時報發(fā)起“時報經(jīng)濟眼:2023年三季度經(jīng)濟學(xué)家問卷調(diào)查”結(jié)果顯示,受訪經(jīng)濟學(xué)家普遍認(rèn)為,四季度正處于鞏固經(jīng)濟復(fù)蘇向好態(tài)勢的關(guān)鍵時期,財政貨幣政策應(yīng)當(dāng)繼續(xù)發(fā)力,謀劃出臺增量財政政策、出臺或加碼“準(zhǔn)財政”金融工具等舉措都值得考慮。
王青指出,鑒于三年疫情期間貨幣政策始終未搞“大水漫灌”,當(dāng)前政策空間較大,未來若需要穩(wěn)增長、穩(wěn)樓市政策進一步發(fā)力,MLF利率還有下調(diào)的空間??紤]到接下來一段時間國內(nèi)物價都會持續(xù)處于偏低水平,也為進一步下調(diào)政策利率提供了較為有利的條件。四季度仍存在MLF利率下調(diào)帶動LPR報價跟進調(diào)整的可能。
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